Enunciado Ejemplo del Cálculo de Tasa de actualización en proyecto de inversión- Sin considerar Riesgo.

La empresa AF está pensando ampliar su negocio actual abriendo nuevos locales que le permitirán incrementar su cifra de ventas los próximos tres años: un 25%(primer año), un 30%(segundo año) y un 45%(tercer año) siempre respecto a la cifra de ventas del último ejercicio.

Los gastos de explotación del último ejercicio (que cerró con un beneficio antes de intereses e impuestos de 50.000 euros) se muestran a continuación:

Compras	15.750 euros
Gastos personal	25.400 euros
Gastos generales	10.000 euros
Gastos comercialización	9.600 euros
Amortización inmovilizados	10.000 euros

La empresa comenzó el año con unas existencias de productos terminados valoradas en 1.200 euros, al final del mismo las existencias se elevaron a 1.500 euros. El saldo medio de clientes, en el citado ejercicio, fue de 10.037’5 euros.

La política de circulante estos años ha sido la siguiente: la empresa paga todas sus compras con un aplazamiento medio de 18 días. Los gastos generales y comerciales se pagan a mes vencido y los gastos de personal con un aplazamiento medio de 11 días.

La ampliación del negocio supone una inversión en activos por importe de 90.000 euros. Como consecuencia de la ampliación se prevé que los gastos de explotación incrementen en las siguientes proporciones: Compras 30%; gastos de personal 20%; gastos generales 10% y gastos comerciales 50%y permanezcan constantes los tres próximos años.

Para financiar la ampliación los dos socios de la empresa estarían dispuestos a aportar cada uno 12.000 euros. Ambos se comprometerían a no cobrar dividendos y reinvertirlo todo en el negocio los tres primeros años. La financiación restante se obtendría con un crédito a un 10% de interés, con amortización financiera lineal en tres años. Al final de estos tres años, la parte de los capitales propios dedicada a la ampliación ascenderán a 30.000 euros.

Al final de los tres años el valor residual de los activos dedicados a la ampliación se elevaría a 54.000 euros.

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Se cuenta con los siguientes datos:

Balance a 31 de diciembre de 200X-1 en euros

ACTIVO PASIVO Y NETO
Terrenos	120.000	Capital Social	120.000
Instalaciones industriales	60.000	Reservas	15.000
Maquinaria	60.000	Créditos l/p (interés de 7’6%)	120.000
Elementos de transporte	30.000	Proveedores MP	12.000
Equipos informáticos	6.000
Amortización acumulada	(33.000)
Existencias de MP	12.000
Clientes	12.000

Datos de la explotación del año 200X:

Las ventas ascendieron a 225.000 u.f. y a un precio de 1’2 euros la unidad. La política de la empresa consistió en mantener un stock de seguridad de 25.000 u.f. de productos terminados.

Para obtener la producción necesaria, las compras anuales de materias primas ascendieron a 66.000 euros. Las existencias de materias primas en almacén a finales de año fueron ya valoradas, 21.000 euros. Los gastos relativos a energía, agua, alquiler de las oficinas… ascendieron a 48.000 euros al año. El pago de los sueldos ascendió a 54.000 euros anuales. Por otra parte, el activo no corriente se amortizó linealmente en 5 años, salvo los equipos informáticos que se renovaron cada 2 años. Los gastos de distribución y comunicación ascendieron a 36.000 euros.

Considere una tasa impositiva de un 35%

Ingresos por ventas	225.000* 1’2=	270.000
-Consumo MP	-(66.000+12.000-21.000)=	-57.000
-G. generales		-48.000
-G. personal		-54.000
-Amortización	-(60.000/5+60.000/5+30.000/5+6.000/2)=	-33.000
+V. exist prod curso		0
-G.comerciales		-36.000
+V. exist PT (*)	+(22.800-0)=	+22.800
BAIT		64.800
Intereses	-7’6% 120.000=	-9.120
BAT		55.680
-Impuestos	-35% 55.680=	-19.488
Beneficio neto		36.192

(*) Exist iniciales PT= 0 Є

Exist finales PT= 25.000* Coste de ventas= 25.000* 0’912= 22.800 Є

Coste de ventas= (Consumo MP + Gastos generales + Gastos personales + Gastos comerciales – Variación productos en curso) / Nº uf producidas = (66.000+48.000+54.000+33.000+36.000)/250.000= 0’912Є/uf

Activo total = 267.000 euros

Capital propio = 135.000 euros

Re = BAIT / AT = 64.800 / 267.000 = 0,246 = 24,6%

Rf = Bº Neto /CP = 36.192 / 135.000 = 0,268 = 26,8%

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