martes, marzo 29

Solución del Ejemplo de Cálculo del VAN

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SOLUCIÓN de la Empresa ZLSA:

La fórmula genérica del VAN (rentabilidad absoluta neta) es la siguiente:

VAN =-A + Q1/ (1+K) + Q2/(1+K)2 + Q3/(1+K)3 +…+Qn/(1+K)n + Vr/(1+K)n

En este caso concreto se trata de un proyecto con duración estimada de 3 años, luego la fórmula ya concreta sería la siguiente:

VAN= -A + Q1/ (1+K) + Q2/ (1+K)2 + Q3/ (1+K)3 + Vr/ (1+K)3

Recordamos, aunque se ha explicado en post anteriores, que el VAN mide la ganancia o pérdida que, a valor actual, se estima se podrá obtener con un nuevo proyecto.

Para poder conocer la rentabilidad absoluta neta del proyecto de la empresa ZLSA es necesario calcular A, Qi , VR y K.

La A representa la inversión inicial del proyecto, se calcula, como ya se ha explicado en artículos anteriores, con la suma de los activos no corrientes que sean necesarios para llevar a cabo el proyecto, los gastos activados netos de impuestos y el Fondo de maniobra necesario.

NOTA: Estamos dando por hecho que los gastos activados (alquiler pagado 3 meses anticipados) es un valor neto de impuestos.


A= 50.000 (maquinaria + mobiliario)+ 6.000 (fianza alquiler)+ 9.000 (alquiler pagado 3 meses anticipados)+ 43.000 (decoración)+ 65.250 (FMN (1))= 173. 250 Є

La Qi (Cash flow) representa la ganancia o pérdida de cada año que se estima se podrá obtener con el proyecto de inversión propuesto. Se calcula restando al total de cobros de explotación de cada año los pagos de explotación de dicho periodo.



Año 1
Año 2
Año 3

Cobros explotación
1.200.000
1.500.000
1.800.000
Pagos explot
Compra MP
500*360= 180.000
180.000*1’1= 198.000
198.000*1’15= 227.700
Compra Bollería a granel
122.000
122.000*1’2=146.400
146.400*1’2= 175.680
Alquiler
3.000*9= 27.000
3.000*12= 36.000
36.000
Gastos generales
75.000
75.000
75.000
Gastos personal
300.000
300.000
300.000

Qi
496.000
744.600
985.620

El Valor residual (VR) representa el valor por que el que se estima que se podrá vender los inmovilizados, adquiridos para la nueva inversión, al final del proyecto.

Valor residual= 25% Precio de compra de activos fijos + FMN= 25%(mobiliario + maquinaria + decoración) + 20.000= 43.250 Є

La tasa de actualización (K) representa el interés de actualización. Su cálculo y desarrollo se verá en otro artículo, en este caso es un dato

K= 15%

VAN= -173.250 + 496.000/ (1’15) + 744.600/ (1’15)2 + 985.620/ (1’15)3 + 43.250/ (1’15)3

VAN = 1.497.577,6 euros


Como el VAN > 0, este proyecto interesa.

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Enunciado de Ejemplo del Cálculo del VAN  



martes, marzo 15

Enunciado de Ejemplo del Cálculo del VAN



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La empresa ZLSA está considerando la posibilidad de montar una confitería y quiere antes calcular la rentabilidad absoluta neta de la inversión en unidades monetarias del momento actual.

La inversión en maquinaria y mobiliario se elevaría a 50.000 Є. El local situado en una de las zonas más transitada de la ciudad se alquilaría por un precio mensual de 3.000 Є a pagar a final de mes, más una fianza de dos meses en el momento del contrato. Para preparar el local habría que alquilarlo con 3 meses de antelación. La remodelación y decoración del local se estima un presupuesto de 43.000 Є. La confitería dispone desde su apertura con una inversión inicial de botellas de licores, 100 botellas de vino compradas a un precio medio de 10 Є/botella.

Las compras medias diarias de productos materias primas se elevarían a 500 Є el primer año, esta cifra aumentaría un 10% el segundo año y un 15% respecto al ejercicio anterior, el tercer año. Además se venderán pasteles a granel para los que se estima un consumo anual constante de 12.000 bolsas. El dueño se plantea acabar el primer año con 300 bolsas (200 más que al comienzo del año) y para los próximos dos años incrementar el número de bolsas de bollería un 20% cada año. La deuda media con proveedores se elevaría a 6.000 Є. El precio medio de cada bolsa de bollería es 10 euro.

La estimación de otros gastos de explotación se recoge en la siguiente tabla. Estos gastos son anuales y se consideran constantes durante el horizonte temporal:

Gastos personal
300.000 Є
Gastos generales (mantenimiento, limpieza, energía, teléfono) (1)
75.000 Є
Dotación a la amortización
10.000 Є

El primer año, la explotación del negocio aportaría unos ingresos estimados en 1.200. 000 Є. Estos ingresos aumentarían un 25% el segundo año. El tercer año los ingresos supondrían un 20% más que el año anterior.

Para financiar la inversión la empresa podría conseguir un crédito por 90.000 Є al 15% de interés con amortización financiera lineal en tres años. Al final de los tres años, el valor residual de los activos no corrientes sería un 25% de su precio de compra. El fondo de maniobra necesario podría venderse por 20.000 Є.

  1. Los gastos de personal y gastos generales se harán efectivos con un aplazamiento medio en el pago de 15 días.
  2. El PMM es de 45 días.
  3. Considere el año 360 días.
En el próximo post tendremos la solución, mientras tanto, ve haciéndolo tú.

Pincha aquí para obtener la solución 

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martes, marzo 1

Ejemplo de Cálculo del Fondo de Maniobra Necesario

Ejemplo-Calculo-Fondo-Maniobra-Necesario
La empresa ZLSA está considerando la posibilidad de montar una confitería. Los datos previstos para la inversión serían.

La inversión en maquinaria y mobiliario se elevaría a 50.000 Є. El local de atención al público se alquilaría por un precio mensual de 3.000 Є a pagar a final de mes, más una fianza de dos meses en el momento del contrato. Para la remodelación y decoración del local se estima un presupuesto de 43.000 Є.

Las compras medias diarias de productos materias primas se elevarían a 500 Є el primer año, esta cifra aumentaría un 10% el segundo año y un 15% respecto al ejercicio anterior, el tercer año. Además se venderán pasteles a granel para los que se estima un consumo anual constante de 12.000 bolsas. El dueño se plantea acabar el primer año con 300 bolsas (200 más que al comienzo del año) y para los próximos dos años incrementar el número de bolsas de bollería un 20% cada año. La deuda media con proveedores se elevaría a 6.000 Є. El precio medio de cada bolsa de bollería es 10 euro

La estimación de otros gastos de explotación se recoge en la siguiente tabla. Estos gastos son anuales y se consideran constantes durante el horizonte temporal:

Gastos sueldos (1)
300.000 Є
Gastos generales (reparaciones, seguros, limpieza, energía, teléfono) (1)
75.000 Є
Dotación a la amortización
10.000 Є

El primer año, la explotación del negocio aportaría unos ingresos estimados en 1.200. 000 Є. Estos ingresos aumentarían un 25% el segundo año. El tercer año los ingresos supondrían un 20% más que el año anterior.

  1. Los gastos de personal y gastos generales se harán efectivos con un aplazamiento medio en el pago de 15 días.
  2. El PMM es de 45 días.
  3. Considere el año 360 días.

SOLUCIÓN

FMN (fondo maniobra necesario) = NAC (necesidades de activo corrientes) (1.1) - Créditos de provisión (necesidades de pasivo corrientes) (1.2) = 88.000 – 22.750 = 65.250 Є

(1.1)NAC = GMD (gasto medio diario) (a) * PMM (periodo medio de maduración)
= 1.955’55 * 45 = 88.000 Є

(a)GMD = (Compras de Materiales + Gastos generales de explotación + Gastos personal) / 360 = (500 * 360 (compras de mp) + 122.000 (*) + 75.000 (gastos generales) + 3.000 * 9 (gastos alquiler) + 300.000 (gastos personal)) / 360 = 1.955’55 Є

(*) Consumo bolsas bollería = Existencias iniciales + Compras – Existencias finales = 12.000 * 10= 100 * 10 + Compras – 300 * 10; Compras = 122.000 Є

(1.2)Créditos de provisión = (Compras MP / 360) * PMM pago a proveedoes + (Gastos generales / 360) * PMM pago a acreedores + (Gastos personal / 360) * PMM pago a trabajadores = 6.000 + (3.000 * 9 / 360) * 15 + ((75.000 + 300.000) / 360) * 15 = 22.750 Є


Los PMM de pagos son el tiempo que por término medio se tarda en pagar los gastos.

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