La
Tasa de Actualización de M&M(Modigliani y Miller), es la rentabilidad mínima que debe
proporcionar toda inversión, al objeto de que se mantenga invariable
la cotización de las acciones de la empresa, es decir, es la tasa
de actualización, siempre y cuando
el proyecto de inversión financiación mantenga constante la
cotización de las acciones.
Para
ello las condiciones que debe cumplirse para que la cotización
permanezca constantes son:
- El nuevo proyecto no cambie la política de dividendos.
- La nueva inversión no cambie el riesgo económico
- La nueva financiación no cambie el ratio de endeudamiento
Por
lo tanto, si la cotización se mantiene constante la tasa de
actualización es:
- KMM = CMPC merc)ΔP =(ΔCP* KΔcp + ΔCA* KΔca) / ( ΔCA + ΔCP)
Ahora
bien si el ratio de endeudamiento (L) es constante ΔCA
/ ΔCP =CA / CP, y por lo tanto
otro lado, si
la cotización no se mantiene constante
la Tasa de actualización
K
= CMPCmerc)ΔP +/- prima por
cambio en el riesgo económico +/- prima por cambio en política
dividendos +/- prima por cambio en el riesgo financiero
|
El
valor de cualquiera de estas las primas será positivo o negativo, en
función del efecto que realice la condición no cumplida sobre la
cotización, de forma que:
- Si Incrementa el riesgo económico se exige más rentabilidad y por lo tanto la prima de cambio de riesgo económico suma.
- Si decrementa el riesgo económico se exige menos rentabilidad y por lo tanto la prima de cambio de riesgo económico resta.
- Si incrementa la política de dividendos se exige menos rentabilidad porque ya el inversor gana más y por lo tanto la prima por cambio en política de dividendos resta
- Si decrementa la política de dividendos se exige más rentabilidad y por lo tanto la prima de cambio en política de dividendos suma.
- Si incrementa el riesgo financiero se exige más rentabilidad y por lo tanto la prima de cambio de riesgo financiera suma
- Si decrementa el riesgo financiero se exige menos rentabilidad y por lo tanto la prima de cambio de riesgo financiero resta.
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