martes, 4 de junio de 2013

El Modelo de Mercado: El CAPM (capital asset pricing model o modelo de valoración de activos financieros). La Línea del Mercado de Valores (SML)

    capm-sml
    Conocidos los riesgos sistemáticos de las acciones, habría que calcular la rentabilidad mínima que debemos de exigirle a dichas acciones.
    Sean:
    Rj = Rentabilidad del título j.
    Rf = Rentabilidad activo sin riesgo.
    βj = Riesgo sistemático del título j. Es la tangente de la línea característica del título. Se determina por regresión lineal.
    Rm =Rentabilidad del mercado.
    (Rm – Rf) = Prima del mercado 
    βj (Rm – Rf) = Prima por riesgo
Rj = Rf + βj (Rm - Rf)
    De forma que la SML (Security Market Line o línea de mercado de valores) es aquella que pasa por el punto (0, Rf) y (1, Rm). Lo que implica que si el riesgo de mercado (β) es cero la rentabilidad del título es igual a la rentabilidad del activo sin riesgo y si el riesgo de mercado (β) es uno la rentabilidad del título es la rentabilidad del mercado total.
    (Rmdo- Rf)= pendiente de la SML = precio de mercado del riesgo = grado de aversión al riesgo implícito en el mercado = prima del mercado = tg Φ (siendo Φ el ángulo que forma la SML con el eje horizontal)
    β x (Rmdo- Rf) = prima por riesgo = prima por riesgo de mercado = precio del riesgo
    La ecuación fundamental del CAPM es la SML. 
    recta-sml
     
Algunos de los factores que afectan al coste medio ponderado de los capitales son:
  • Las condiciones de la economía (la rentabilidad exigida por el inversor dependerá del interés oficial, la inflación...)
  • Las condiciones de los activos en los mercados financieros (prima de riesgo, prima de liquidez...)
  • Condiciones de la empresa tanto operativas como de financiación
    Notas aclaratorias:
    Prima de riesgo = βj *(Rmdo - Rf)
    Prima de mercado = (Rmdo - Rf).
    Grado de aversión al riesgo implícito en el mercado y en cada momento: tg Φ = La pendiente 
    Títulos con betas negativos: disminuyen el riesgo sistemático. 
    Títulos con betas menores que 1 son títulos defensivos.
    Títulos con betas mayores que 1 son títulos agresivos.

    sml-beta
En definitiva o en conclusión podemos decir que con ayuda de la SML podremos determinar la rentabilidad mínima requerida por los accionistas para el nivel de riesgo global sistemático que van a soportar. Es decir, incorporaríamos el riesgo a la tasa de actualización, a través del coste del capital propio (Kcp), obteniéndose con ella una rentabilidad “corregida” por el nivel de riesgo no deseable (riesgo sistemático)

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